NVIDIA（エヌビディア）は、GPUの世界的リーダーとして知られていますが、その未来はどのように展開していくのでしょうか。Citiが最近発表したアナリストレポートでは、NVIDIAの今後の展望について興味深い洞察が示されています。このブログ記事では、そのレポートの主要なポイントを解説し、NVIDIAの将来性について考察します。
粗利益率の底打ちと回復
Citiのアナリストによると、NVIDIAの粗利益率は2025年第1四半期に70%台前半まで低下し、底を打つと予測されています。これは主に新製品の生産立ち上げコストによるものですが、その後は徐々に回復し、Blackwellアーキテクチャの本格的な生産に伴い、70%台半ばで安定すると見られています。
この予測は、NVIDIAの収益性が一時的に圧迫されるものの、長期的には健全な水準を維持できることを示唆しています。投資家にとっては、短期的な変動を超えて、会社の長期的な成長ポテンシャルに注目することが重要でしょう。
AI市場でのNVIDIAの優位性
NVIDIAのGPUは、Total Cost of Ownership（TCO）やReturn on Investment（ROI）といった重要な指標で市場をリードしています。特に、データセンター運営者にとってNVIDIAのGPUが魅力的な理由として、以下の点が挙げられています：
- 多様なアプリケーションに対応できる柔軟性
- クラウド間での移植性の高さ
- 大規模な既存ユーザーベース
これらの要因により、NVIDIAは急速に成長するAI市場において、強力な競争優位性を維持できると考えられています。
Blackwell世代への期待
NVIDIAの次世代アーキテクチャであるBlackwellについても、Citiは楽観的な見方を示しています。特に、GB200チップは従来のB100の8-GPU構成よりも、TCOとROIの面で優れているため、顧客からの注文が増加すると予想されています。
この新世代のGPUは、NVIDIAの技術的リーダーシップを強化し、市場シェアの維持・拡大に貢献する可能性が高いでしょう。
株価の見通し
Citiは、NVIDIAの株価について、2025年1月のCES（Consumer Electronics Show）までは一定のレンジ内で推移すると予測しています。しかし、長期的な見通しは依然として明るく、買い推奨と1株あたり150ドルの目標株価を維持しています。
この予測は、短期的には株価が横ばいになる可能性を示唆していますが、長期的には成長ポテンシャルが高いことを意味しています。投資家は、この期間を長期的な投資機会として捉えることができるかもしれません。
まとめ
NVIDIAは、一時的な利益率の低下に直面しているものの、AIの普及とBlackwellアーキテクチャの導入により、長期的な成長が期待されています。同社のGPUは、柔軟性、移植性、大規模なユーザーベースという強みを持ち、AI市場でのリーダーシップを維持する可能性が高いと言えるでしょう。
投資家にとっては、短期的な変動にとらわれず、NVIDIAの長期的な成長ストーリーに注目することが重要です。AI技術の進化と企業のAI採用が加速する中、NVIDIAは引き続き重要なプレイヤーとしての地位を維持し、成長を続ける可能性が高いと言えるでしょう。
Citiレポート
私たちは、AIの普及がまだ第3/第4イニングにあると考えており、次に企業のAI需要がAIエージェントとともに急増すると見ています。「買い」目標株価は150ドル。
ボストンやヨーロッパでマーケティング活動を行い、株に関する主要な投資家のトピックをまとめました。来年もクラウドデータセンターの資本支出が前年比+40％増加する強い成長を期待していますが、1月のCESまで株価は横ばいが続くと予想しています。その後、4月期にかけてBlackwell（次世代チップ）による前年比の売上と粗利益の変動が始まると考えています。基本的に、私たちはAIの普及がまだ第3/第4イニングにあり、次に企業のAI需要がAIエージェントとともに急増すると考えています。目標株価150ドルで「買い」継続。
粗利益の動向: 短期的な粗利益の形状は、投資家にとって重要なトピックです。私たちは1月期における粗利益率を約72％と予測しており、Blackwellが本格稼働すれば長期的には中75％台で安定すると見込んでいます。
カスタムASIC vs. GPU: 全体的に見て、どちらを選択する理由はここ数年で変わっていないと考えています。ASICは固定機能で、通常1つのアプリケーションを実行します。AIアプリケーションは急速に進化しており、モデルのサイズが大きくなり、AI対応アプリケーションが増えているため、GPU市場は引き続き成長します。クラウドサービスプロバイダー（CSP）の視点からは、クラウドAIをASIC上で動かすのは現実的ではありません。企業の視点では、ASIC上でアプリケーションを構築すると特定のクラウドベンダーに縛られ、企業が好むマルチクラウドアプローチに適していません。もし企業がマルチクラウド戦略を採用して特定のクラウドを選び、ASIC上でアプリケーションを実行すると、別のクラウドに移行する際にそのアプリケーションを書き直さなければなりません。一方、NVIDIAのGPUを使用すれば、アプリケーションは一度書けば複数のクラウドに移行できるため、移行の手間が省けます。さらに、NVIDIAの大規模なインストールベースは、開発者にとっても大きな魅力です。彼らは、自分のアプリケーションができるだけ多く採用されることを望んでいます。
GPU競争: パフォーマンス指標は重要ですが、データセンター運営者は主に総保有コスト（TCO）と投資利益率（ROI）に注目しており、これらはスループットの関数であり、NVIDIAがリードしています。NVIDIAはAIを含むさまざまなアプリケーションを実行できるため、データセンター運営者はNVIDIAに頼り、複数のアプリケーションを実行するためのハードウェアを使用します。専用の加速装置を購入するよりも、汎用性のあるNVIDIA製品を選ぶ傾向にあります。
垂直統合: ムーアの法則の減速により、スケーリングの焦点がチップからシステムに移っています。NVIDIAの製品は、チップ、カード、システム、そして最終的にはラックへと進化しており、このアプローチにより個々の部品をさらに最適化することで、イノベーションを推進しています。
Blackwellの販売構成: TCOとROIの利点から、GB200形式（B100の8-GPU形式ではなく）へのシフトが進むと予想しています。
ROI: NVIDIAは、ソーシャルメディア、eコマース、検索といった大規模市場における消費者向けインターネット企業に対して、その製品が提供するROIの利点を強調してきましたが、投資家にはGenerative AIが破壊的なビジネスモデルを生み出すまで忍耐が必要だと考えています。来年には、GPU as a Serviceプロバイダーによって、前向きなROIのデータが出てくると期待しています。
Citi
ポチップ